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化肥个股走出谷底尚需时日,尿素反弹保持冷静

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化肥个股走出谷底尚需时日,尿素反弹保持冷静

在印度再次招标和国内秋季市场启动的共同影响下,上周国际、国内尿素价格再次小幅反弹,但这轮反弹时间不会太长。 8月份尿素产量再创新高 国家统计局8月份全国尿素产量统计数据为640万吨,是“历史最高产量”,与2011年同期相比,增加了32.9%。7月份尿素的产量是561万吨,对每个省的数字进行比较分析后,发现新疆的产量出现了巨大的增幅。8月份为103万吨,较今年7月份的28万吨增加了75万吨的产量。初步了解新疆并没有这么大的产能投产,存在明显的偏差。若按今年7月份新疆产量28万吨预估,那么8月份全国尿素的产量为565万吨,相当于全年产量6780万吨。 这组数据透露出两个信息:一是同国内需求相比,产量严重过剩;二是当前的价格并不足以抑制供应,企业仍然维持很高的开工率。 虽然因为数据的巨大偏差,使得通过统计数据分析市场变得不可信,但我相信经验主义也会得出同样的结论。 国内需求即将结束 复合肥工厂的生产需求预计在国庆节前后进入扫尾阶段;秋季农业需求主要集中在安徽和江苏的部分地区,其他地区主要以后期追尿素为主,秋季直接农业用需求很小,不足以支撑国内尿素市场。 港口吞吐能力有限 集港成为这次上涨的主要动力,虽然国内普遍看好窗口期后的国际市场,保税的热情也空前高涨,但港口的吞吐能力有限,大量集港不可能实现,100万—200万吨的集港不足以消化国内过剩的产能。 市场信心严重不足 尿素、一铵、氯化铵、钾肥和二铵的轮番降价已经严重打击了市场的信心,经销商普遍看淡后市;最近两次尿素价格上涨的幅度都非常小,也反映出工厂信心不足。在供需双方信心都严重不足的情况下,价格下跌是惟一的方向。 中国尿素的危机是产能过剩的危机,放大需求是不现实的,只有通过消灭过剩产能或者抑制供应量才是正确的选择。 [农博网声明]:农博网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

下半年尿素供大于求200万吨,但下半年秋季用肥、低关税期间出口、行业新变化等也给市场带来一定的机遇,出口方面或将量高价低;秋季磷肥市场降价空间有限,有望以稳为主,可能会出现小...

7月的工业、投资、出口和生产者物价指数数据都出现了止跌的态势,某种程度上修正了投资者的悲观预期,周期性化工等板块上演领涨行情。农化板块中,农药股无疑成为最大亮点。不过,同属农化板块的化肥个股,却并未因大周期来临形成反弹;相反,受产能过剩、外贸出口疲软、国内市场需求逐渐减弱等诸多不利因素影响,不少氮肥、磷肥、钾肥个股仍在继续探底,表现低迷。

下半年尿素供大于求200万吨,但下半年秋季用肥、低关税期间出口、行业新变化等也给市场带来一定的机遇,出口方面或将量高价低;秋季磷肥市场降价空间有限,有望以稳为主,可能会出现小幅上涨;钾肥国内行情将保持稳定,进口白钾需求增多;复合肥产量下降,市场仍将持续低迷。

价格大战缩减利润空间

记者:目前煤炭市场低迷,国际尿素市场过剩进一步加大。请您谈谈下半年尿素供需的状况以及企业面临的机遇与挑战。

近期虽有煤炭价格上行等因素支撑,但国内尿素价格仍然我行我素,继续处于颓势。中国氮肥工业协会的统计数据显示,到2012年底,国内尿素产能已达到 7100万吨,预计2013年新增产能1000万吨,而国内的尿素需求却徘徊在6000万吨左右。国家统计局的数据显示,1~6月份国内尿素产量为 3290万吨,比去年同期增加产量近350万吨。在国内需求增长乏力的情况下,这部分新增产能只能通过出口来消化。

郭强:按照中国氮肥工业协会预估,下半年行业开工率约为70%,供应量为3000万吨,而协会统计下半年农业需求量在1700万吨,工业需求量在750万吨,出口量在350万吨,下半年需求总量在2800万吨。可以看出,下半年尿素供大于求200万吨。

通过对国际农产品价格和国内尿素出口量数据的分析,中投顾问化工行业研究员李加楠发现:当国际农产品价格上涨时,中国的尿素就会大量出口;反之,出口量就会缩小。在国际化肥需求总体减少的情况下,中国只能利用价格战夺取更多的市场份额。

下半年尿素经营机遇挑战并存。机遇方面:需求有秋季用肥以及低关税期间出口。经过深度下滑,尿素价格处于低位,经营风险越来越小。供应充足、流通竞争加剧等行业新变化,给流通商带来压力,但生产企业对具有网络、资金等优势的流通商依赖性增强,将给其将带来机遇。

李加楠还认为,氮肥行业更大的压力来自于明年国家可能会调整出口关税政策。出口关税降低可降低出口成本,有利于国内尿素产业以价格优势打开世界市场,但是低价出售并不意味着必然会给国内企业带来丰厚的利润。

挑战方面:国内外经济形势仍存在着较大的不确定性。下半年煤炭价格仍然低位运行,对尿素成本支撑不足。下半年国内需求相对清淡,再加上新建产能的陆续投产,国内供大于求的形势延续。国际尿素市场难有大的逆转,对中国货源的出口价格支撑力度不足。

能源因素对化肥的影响也不能忽视。化肥作为特殊商品,一直享受着国家相关部门在电价、运价、税收等方面的政策支持。自7月10日起,国家发改委调整非居民用天然气价格,化肥用气涨价幅度最高不得超过0.25元。受此影响,国内气头尿素企业普遍反映,在目前市场低迷的特殊时期,天然气涨价无疑是雪上加霜。中国氮肥工业协会相关人士表示,以目前国内尿素吨消耗天然气600~800立方米计算,此次调价将使国内气制尿素吨成本上升150~200元。作为全国气头化肥生产基地,四川拥有众多上市化肥企业,此次气价上涨对建峰化工、四川美丰、泸天化等企业造成较大冲击。建峰化工就曾表示,受主产品尿素销售价格大幅下降影响,预计2013年1月1日至9月30日归属于上市公司股东的净利润将下降超过80%。

记者:从上半年看,磷肥行业利润持续下降,总产量持平,出口势头良好。请您预判下半年磷肥的市场情况如何?

外需降低加剧国内过剩

郭强:秋季市场利好因素有:由于国内库存偏低,二铵、一铵货源偏紧。整体产量下降,受亏损影响,工厂二季度普遍限产,且春季一铵出口旺盛,部分装置转产一铵;出口形势好转,工厂集港为主,出口国更为多元,目前报价已达450美元/吨FOB,预计全年出口430万吨;工厂完全成本偏高,原材料上涨,工厂降价空间有限;行业协同性增强,今年出口操作成功,工厂信心会更足。

在国际方面,磷肥行情持续不好。首先是全球经济增长乏力,外贸需求降低;其次,印度卢比贬值导致购买力降低,补贴的减少使进口积极性降低;此外,产能过剩加剧市场竞争。近几年,全球磷肥产能呈增长趋势,供需矛盾导致价格下滑,国内生产企业几乎没有利润。数据显示,国际二铵价格还在进一步下滑,我国出口离岸价报价跌至440~450美元/吨。在重重压力下,很多企业开始把市场转向国内。

利空因素有:印度市场需求未定,美国需求接近尾声;经销商心态不稳,价格上涨后普遍观望,接货意愿低;行业整体仍是供大于求,市场抗风险能力弱;复合肥企业低位采购原料,后期以中小复合肥需求为主,市场对一铵需求不确定;复合肥成本低,与二铵比价优势更明显。

国内方面,国内秋季市场已经提前打响,64%二铵批发价低至2650元/吨,比往年下降500元左右,有上市公司表示,这个价格并不是底价,二铵还有下行的空间。面对今年秋季备肥,一些厂家出台了保底政策,但是价格上涨的可能性不大。另一方面,气候原因导致今年夏收推迟,用肥时间也会往后推迟。今年北方多雨水,小麦的收割比往年推迟了10天左右,玉米生长期又遇上连周大雨,需要后期再次补充施肥。

预计秋季磷肥市场降价空间有限,若企业仍能合理安排生产和集港进程,行业有望走出长期低迷的颓势,有望以稳为主或小幅上涨,预期好于2013年。但目前工厂精力主要集中在出口,导致国内市场货源出现短缺。

作为国内大型磷铵企业,六国化工已形成安徽、江西和湖北三大生产基地,目前拥有磷酸二铵产能120万吨、一铵产能15万吨。公司近期披露中报,上半年营业收入25.84亿元,同比下降11.81%;净利1512.52万元,同比下降63.56%。公司公告称,今年以来,化肥市场持续低迷,价格下降,库存增加,致使公司利润下滑。湖北宜化中报净利润也减少超过五成,该公司也表示,由于产能过剩等原因,主要产品价格同比有所下降,净利润随之降低。

记者:请您谈谈钾肥方面下半年的情况。

近期乌拉尔钾肥公司决定退出BPC,这宣告全球第二大钾肥销售联盟解体,钾肥产业很可能由垄断定价时代进入成本竞争时代。

郭强:从国际市场来看,BPC与Uralkali重启合作谈判,或将会刺激全球钾肥价格上行。巴西、东南亚等市场需求强劲,现货价格已有上升,供应商在二季度没有库存压力,正在谋求进一步推高后期价格。加钾Canpotex提高了日本地区下半年钾肥合约价格后,其表示在未来几周内,也将提高泰国、中国台湾地区以及菲律宾市场下半年钾肥合约价格。

据国际行业组织数据显示,未来5年国际钾肥市场将持续供大于求,2013~2017年,钾肥需求分别为2900万吨、2990万吨、3120万吨、 3230万吨和3320万吨,而钾肥供应量则分别达4970万吨、5040万吨、5450万吨、5660万吨和5960万吨。

需求方面,下半年复合肥需求将保持稳定,但由于硫酸钾行情的紧俏、硫酸钾新项目的大量上马,将增加对白钾、尤其是进口高品质白钾的需求。

作为国产钾肥龙头企业,盐湖股份中报反映出今年国内钾肥市场的低迷。半年报显示,公司上半年实现营收41.3亿元,业绩低于预期。上半年公司氯化钾产量137.21万吨,较去年同期121.12万吨增长13.28%;氯化钾销量155.94万吨,较去年同期131.22万吨增长18.84%。在产销同增的前提下,公司利润下降的主要原因是氯化钾价格下滑。数据显示,公司上半年氯化钾销售价格为2199.33元,较去年同期下降17.3%。

综合考虑国内外供需等因素,预计下半年国内行情将保持稳定,进口白钾需求增多,进入秋季备肥期将有一波集中需求。

进入下半年后,在肥料市场整体不景气的背景下,钾肥市场很难独善其身。当前季节属于钾肥传统销售淡季,夏季用肥结束,秋季备肥尚未开始,下游复合肥厂开工率较低,而且秋季用肥以高氮高磷为主,对钾肥原料需求进一步降低。与此同时,钾肥供应量仍在持续增加:青海地区正常开工、发运;海运方面,近期南方港口仍有新船抵港,港口成交低迷,港存压力较大。同时,随着边贸和港口到货量不断增加,加之国产钾肥企业正常生产发运铺货,短期内市场仍难以走出低谷。

记者:下半年,复合肥市场仍将持续低迷吗?

随着冠农股份、盐湖股份、中信国安均在不断“跑马圈地”扩充钾肥产能,投资者也注意到,当前及未来一段时间内,我国钾肥的对外依存度正在降低,钾肥价格也在弱势慢慢盘跌。

郭强:复合肥后期价格主要将受尿素行情影响,若短期保持稳定势头,则对出台秋季价格创利好。但尿素受煤炭市场低迷及产能过剩影响回升势头难以持续,而二铵价格预计受成本支撑稳中有升。一铵受当期社会库存较低及硫磺、二铵价格上升势头影响,后期预计稳中有升。可见,复合肥制造成本短期内将存在上升趋势。

而复合肥与二铵性价比持续处于平等地位,所以,短期内性价比平衡对秋季政策出台存在利好,但半年需求仍将持续低迷。

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